余國良:今天很高興來到這里跟大家一起講一講,從家具行業(yè)的角度來說,大家都是專家,所以這方面我就不講了,還是講一些我熟悉的業(yè)務,環(huán)球投資在大的環(huán)境下投資的方向。
最近發(fā)生很多事情,金融風暴以后,從今年開始有很多方面我們要考慮,美國總統大選,從投資角度來說是最不利的,有幾方面,首先現在已經是5月,6月有一個重要的事情發(fā)生,美國政策方面,過去美國開始了量化寬松政策,去年已經有第一次,今年6月份會發(fā)生第二次,現在大家比較關心的問題,今年6月底之后量化寬松美國把印鈔票的計劃停止之后,對環(huán)球市場有什么特別的影響?最近有很多的報告做了數據分析,一開始印鈔票是對股市不利的,今年主要是美國停止了印鈔票,對于股市有什么影響呢?從簡單的圖表來看,這個結論是很簡單的,下半年投資環(huán)境不太好。實際上情況是不是這樣子呢?數據分析可能會有一些錯誤,下面我們再把時間拉長一點,從金融風暴開始,美國開始印鈔票,從這個圖可以看出來,是沒有因果關系的,長遠來看看環(huán)球的政策,要考慮很多的因素,有點特別要注意,雖然今年6月底停止印鈔票,但今年又是美國總統重新競選的開始,根據以前的經驗,美國總統競選前一年,也就是2011年是特別重要的一天,一般來說在競選前第一年他們都會把股市托起來,就算停止印鈔票,但是美國總統面臨大選對股市也是有影響的。
集中通脹的因素商品價格特別是油價高峰,油價前一段是120美元/桶,現在油價又下跌了,對環(huán)境經濟特別是對中國經濟有很大的影響。我以前做過石油化工的分析,過去這幾年另外一個最重要的影響因素不是供需關系,而是需求不斷上漲,主要的供應在石油輸出國,到底有多少存量大家不知道,所以從這個方面可以算出來,實際來說不是供需,油價上升和下降最重要的影響因素是投機性。在美國這方面合約或者國際性合約就是油期貨合約,投機性的需求對油的影響也是更大的因素。
最近發(fā)現油價有一個明顯的下降,從120元/桶跌到差不多100美元/桶,這里有兩個原因,商品指數是一個綜合性的指數,商品指數的下跌,包括油價的下跌很重要的原因是美元不是很強了,美金有一個很大幅的回調,一直在向下。為什么油價會不斷下跌呢?有一個特別的原因就是美國覺得120元/桶對他們影響是很大的,最好的方法就是把投資性需求遏制住,其中一個手段前一段時間美國開了一個按揭,這樣子大家投機性需求就被釋放了,這方面是政府的原因。
再說說通脹,其他國家特別是在新興市場都面臨著通脹,通脹和股市有關系嗎?我們看到紅色的線是新興市場通脹,當通脹越高的時候,總體來說股票市場是不好的。但是這里有兩個重要的問題,在2004年8月,通脹到了一個高點慢慢回落之后,整個股票市場大幅度上漲,在2004年下半年整個新興市場股票市場又是28%,今年股票通脹什么是見底,是6月、7月還是8月?這個都不確定。
2009年,H股漲了60%,主要原因是政府4萬億的投資,整個2010年H股沒有漲,現在到了2011年上半年H股漲了6.6%,從過去一兩年走勢來看,當有了政府進行投資對股市會產生正面的作用,2010年沒有什么事情發(fā)生,但整個2011年整個市場沒有漲的話,也整整在過去這一兩年整個市場都沒有漲。GDP經濟增長和企業(yè)盈利增長,經濟增長當中投資和消費在大部分,出口占一點點,也就是說按照現在的預期,出口這方面會比較低一點,在消費環(huán)節(jié)方面還是不錯的反映。第二行整體的實際增長,過去十年大概是10%左右,銷售和盈利增長是23%、25%,也就是說這里看到了一個簡單的推算,企業(yè)的整體增長大概就是經濟增長兩倍。
我們再看一下通貨膨脹周期和股票市場的表現,2004年的時候黃色的線是每月的通脹數據,藍色是市場的表現,什么時候故事回調,通脹有一個明顯的數據開始回落,我們看到在04年9月份,在5.3%-5.8%。再重復一下緊縮政策遏制通貨膨脹,有公開市場操作,加息管制,行政措施,加快人民幣升值。
再看一下外國基金會中國股市市場感興趣呢?這里有一個情況,外國人的基金涉足中國其中一個很重要的指標就是環(huán)球信息不同的指數比較,這個是外國基金經常參考的指標,摩根史丹利新興市場指數,除了中國以外,還有其他的國家像巴西、印度、俄羅斯等等,現在中國雖然還在不太好的時候,但相反從另外方向來說,中國在整個投資領域里面占的比重是最高的,是18%,比起巴西要多一些。
我們再看一個比較近的數據,在中國投資品當中,他們做的板塊選擇有一個參考,其中就有中國指數,是摩根史丹利做的,金融板塊還有地產、電信等這幾個板塊,在整個投資品中占66%以上,也就是說大家去買中國的股票到底哪幾個是最重要的,這四個是最重要的,這里面金融的板塊是包括地產的。
總結一下,對中國市場的展望,通貨膨脹率和市場表現:第二季度或第三季度見頂。
緊縮政策:第二階段>稍作正固:觀察階段。
市場情緒>回到基本面。重點行業(yè):銀行、房地產、能源和電信。組合管理>更好的風險管理,更好的股權多元化,更好的回報。
下面給大家看一個簡單的模型,做一個簡單的分析,一個價值計算器,到底哪些因素影響總體股價,以A股市場來講,A股要回到3000點最重要的就是未來五年企業(yè)盈利增長。這個模式就是告訴大家,比如說現在這個公司再過兩三年,或者上市,股價會對哪些行業(yè)有影響,整體這個市場股價怎么樣,但是要看整體的影響,要是每年保持20%的增長,24%、28%的股價來發(fā)展。我就講到這里,謝謝大家。
主持人:謝謝余先生。我們也知道改革開放30多年來,中國已經也躍成為中國第一大家具生產廠商,但是隨著我們國家產業(yè)結構發(fā)生轉變,我們也會慢慢意識到,如果只是單純的依靠勞動密集型產業(yè),而缺少科技型,科技含量,設計含量,要想長久占有出口市場是很難的,所以在我們今天這個論壇首先提出一個問題,就是如何從中國制造向中國創(chuàng)造轉變,這是一個很艱難的過程,我們知道會面臨很多的問題,設計水平的問題,成本的問題,整個世界經濟局勢的問題,人民幣匯率升值等等,但是就像30年前,我們從小到大,30年后從大到小,這是一個歷史的發(fā)展趨勢,恰好我們在座的這一代家具人站在這個時代風口浪尖上,如何面臨新的局面,也下來我要為大家請出就是中國家具協會會長朱長嶺先生、佛山市家具協會會長、佛山國際家具博覽會左鼐強先生,加入到這一輪談話當中,有請二位。