主題演講：中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢與企業(yè)應對策略
【陸磊】：2011年中國宏觀經(jīng)濟運行及其政策趨勢，在講這個問題之前，我想說一點，我知道家具行業(yè)有三個基本特征，在經(jīng)濟學分 析框架內(nèi)，第一個基本特征毫無疑問是勞動密集型行業(yè)，而剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議基本定調(diào)，在未來將實施收入分配機制改革，特別是 要提高工薪收入占國民收入的比重，毫無疑問對各位來說，意味著我們的行業(yè)競爭力逐步弱化，也就是說，如果我們?nèi)匀灰蕾嚨统杀緞趧恿?構(gòu)筑行業(yè)優(yōu)勢的話，在這未來若干年，這樣一個狀態(tài)可能是不可持續(xù)的。
第二個基本特征，家居行業(yè)是完全競爭性行業(yè)，所謂完全競爭往往在單個企業(yè)在定價市場上，不具備一定程度的壟斷性。具有壟斷性 的行業(yè)，比如說中國的電信行業(yè)或者是石油化工行業(yè)，隨著原材料成本的上升，最終產(chǎn)生品的價格也可以水漲船高。而反過來觀察家居行業(yè)， 也許我們成本也是在上行通道過程中，也就是大家所說的通貨膨脹，但是這一輪通貨膨脹或許與我們家居行業(yè)不見得有關(guān)。也就是說由于你是 完全競爭的，所以你不具備價格壟斷定價權(quán)，并進而并不一定在下一輪通貨膨脹可以獲得好出路，意味著我需要跟大家討論未來通貨膨脹需求 是什么。
第三個基本特征，家居行業(yè)是最終消費品行業(yè)，而最終消費品行業(yè)在未來一定面臨著蓬勃發(fā)展的良性局面，因為同樣是中央經(jīng)濟工作 會議和十二五規(guī)劃綱要建議稿一開始，就已經(jīng)明確說明，在未來五年當中，中國要著力發(fā)展擴大內(nèi)需，尤其是擴大消費需求。
演講主題
這是一個長遠內(nèi)容，具體折合到2011年也就是即將到來的明年，我們的經(jīng)濟趨勢和政策走勢會怎么樣，在這里我重點給大家?guī)砦鍌€基本判斷。
第一個，人民幣會漸進式升值。在一定程度上意味著假設家具行業(yè)同時立足于境內(nèi)市場和境外市場的話，請你們一定要高度關(guān)注未來 的人民幣價格走勢，反之也要注意美元的價格走勢，假設你出口獲得了收匯，收匯應該有相應的渠道和辦法來管理你所面臨的匯率風險。
第二個，高通脹是不可持續(xù)的。我們的研判證明，大概中國通貨膨脹會持續(xù)到2011年6月份，也就是說以6月份為分水嶺，前半年時間 中國通脹率走高，而后半年時間中國通脹率會從相對5%的高位向2%收尾，所以當前種種擔憂，比如說貨幣、信貸的收緊，融資成本的持續(xù)上升 ，這樣一些問題可能在半年之后，不會成為一個非常嚴重的問題。
第三個，轉(zhuǎn)型。無論是十二五規(guī)劃，還是中央經(jīng)濟工作會議都堅定提出一個觀點，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，我們也做了相應分析，以家居 行業(yè)作為一個傳統(tǒng)性的行業(yè)而言，所面臨的轉(zhuǎn)型是什么，能不能從本輪轉(zhuǎn)型當中獲利，這是兩個層次的問題。第一個我的建議應該著力提高勞 動生產(chǎn)率，提高價格附加，提高技術(shù)水平，當然也要獲得我們自己的品牌。只有如此，才能夠在未來競爭當中占據(jù)一席之地。第二個就是如果 在未來，我們面臨如此激烈市場競爭態(tài)勢，我相信一定會有相應的產(chǎn)業(yè)整合。換言之，經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變可能對我們的行業(yè)來說，意味著優(yōu)勝 劣汰的開始。
第四個，博弈。換言之對中國而言，未來大概我們的好日子還能過多久，我的結(jié)論是可能中國仍然有兩年左右的時間是相對能夠保持 相對高增長的時間點，所以我們無論是宏觀層面，還是微觀層面的轉(zhuǎn)型，留給我們的時間也許只有短短的兩年，為什么會這么說，我后面會跟 大家分析中國和美國博弈關(guān)系已經(jīng)注定了，我們觀察美國的經(jīng)濟周期與中國的經(jīng)濟復蘇之間的關(guān)系，是一種替代關(guān)系。如果我們預測到2013年 左右，美國經(jīng)濟將確定性走出低谷，在此之前，熱錢向中國流動，大家感覺資金寬裕，這樣的狀態(tài)將隨之消失。
第五個，中國在2011年所面臨的基本態(tài)勢，如果用一句話來描述，簡單說叫軟著陸的過程，也就是說整個經(jīng)濟增長率從2010年第一季 度增長11.9%的高幅水平持續(xù)向2011年第一季度9%的左右低速增長，而之后會出現(xiàn)一個緩坡向上的過程。所以如果你特別樂觀，中國經(jīng)濟居高 不下，恐怕不會這樣的，不會再現(xiàn)兩位數(shù)增長，如果特別悲觀，中國經(jīng)濟會硬著陸，就像飛機墜毀一樣，那個可能性也是不存在的。在即將到 來的2011年第一季度，我們就已經(jīng)會觀察到這樣一個軟著陸進程。
我后面內(nèi)容簡要對上述五個觀點進行展開性的論證。我分為六個部分跟大家進行簡要展開。
第一，當前我們的宏觀經(jīng)濟最擔心的問題是什么？毫無疑問，通貨膨脹，所以我相信各位如果有興趣打開財經(jīng)類媒體，每一天的話題 都是在談加息預期，也就是說很可能在今天當我們今天晚上打開電視機的時候，就會發(fā)現(xiàn)國家提高了存貸款基準利率，就意味著大家擔憂在未 來一段時間，整個的物價水平仍然將保持在高位，相伴隨的是緊縮性的貨幣信貸，也就是說各位可能會擔憂從銀行或者資本市場更自己籌資， 以建立一個發(fā)展更加良好的資金基礎(chǔ)，這樣一個基礎(chǔ)有可能會面臨萎縮。所以我們就要探討，未來通貨膨脹真的很高嗎？真的持續(xù)能夠居高不 下嗎？我的結(jié)論是可能并非如此。理由在于，我們要觀察本輪通貨膨脹是什么因素造成的，兩個因素，一是由于美聯(lián)儲實行了第二輪量化寬松 貨幣政策，稱之為Q12，當美國在全球范圍內(nèi)大幅度印鈔票的時候，傳遞到中國就會發(fā)現(xiàn)以美元計價大量大宗商品價格持續(xù)上升，也就是各位 觀察到黃金、原油、食品、有色金屬、橡膠等大宗商品價格持續(xù)上升，并進而出現(xiàn)了一輪初步型或者成本推動型通貨膨脹，假設家居行業(yè)也要 用到木材，購買原料、燃料、動力都會發(fā)現(xiàn)價格持續(xù)上升。就要研判這一輪價格上升到什么時候為止，我們判斷出來的結(jié)果到2011年6月份， 理由是到2011年6月份的時候，美國通貨膨脹會達到2%左右的水平，迫使美聯(lián)儲不得不撤出量化寬松貨幣政策，轉(zhuǎn)而走向相應的收緊。你一定 會觀察到大宗商品價格走勢會提前反映，很可能在6月份之前就會陷入階段性高點，被轉(zhuǎn)而向下。這就是我們對當前通貨膨脹一個研判，簡單 說，我不認為這一輪通貨膨脹將是貫穿全年的，會出現(xiàn)一個高點，這個高點大概在2011年5、6月之交出現(xiàn)。這是同當前大家最關(guān)心的宏觀經(jīng)濟 狀態(tài)所提出一個基本的判斷。而這樣一個判斷，用一個形象的比喻，相當于美國居于河流的上游，在污染，而中國不得不在下游發(fā)現(xiàn)大量的污 染物順流而下，于是不得不收，所以美國實行了放松性的貨幣政策，中國在此次中央經(jīng)濟工作會議當中定調(diào)把原來適度寬松貨幣政策，轉(zhuǎn)為穩(wěn) 健貨幣政策，就是加息和六次提高存款準備金率。
第二，在這樣一個形勢下，我們在2011年中國宏觀經(jīng)濟面面臨的主要問題是什么？四個主要問題，1、人民幣對內(nèi)貶值與對外升值并存 ，這個道理很簡單，由于美元濫發(fā)，導致全球性通貨膨脹已經(jīng)離大家不遠了，但是由于人民幣相對于美元保持了升值，抵不過美元濫發(fā)的速度 ，以人民幣計價實物商品價格走高，所以人民幣相對于美元升值，這樣一個態(tài)勢將保持到2011年前兩季度。2、控制通脹已要素價格并存。大 家還應該記得，在這一次中央經(jīng)濟工作會議之前，所謂的能源、資源價格改革，各地都在進行電價和水價聽證會，這是要素價格改革，試圖以 此來遏制中國資源不節(jié)約，環(huán)境不友好的發(fā)展方式，抑制自己浪費性生產(chǎn)方式。但是由于通貨膨脹，導致如果要實施要素價格改革，會進一步 推高通脹，于是我們決策當局不得不在兩者之間進行平衡，要素價格改革在當前通脹局勢下會逐步推后，最佳推出的時間點很可能在2011年7 月份之后，而在整個6月份之前，我們有可能觀察不到要素價格的真實改革，控通脹成為最主要的政策目標。3、投資拉動與擴大消費任務并存 。為什么市場上非常關(guān)注銀行體系在明年會放出多少貸款，前一陣子市場非常悲觀，認為大概只有6萬億的貸款，而現(xiàn)在非常樂觀，認為有可 能會有7.5萬億樂觀，原因在于自2009年元月以來我們搞了4萬億投資，導致投資拉動性經(jīng)濟增長和伴隨當年9.6萬億貸款驚人的天量投放到市 場當中，使的不得不面臨出來要素價格膨脹，就是原材料價格膨脹，鐵礦石、有色金屬等價格相應上漲，這樣一種上漲壓力使的不能不得不收 縮信貸和投資。隨之而來問題又產(chǎn)生，拉動經(jīng)濟增長靠什么為動力？于是官方提出擴大消費和內(nèi)需，而我個人以為，如果在明年我們真實觀察 到通過可支配收入的變化來擴大消費支出，那么終端消費品行業(yè)特別是家居行業(yè)將面臨一個新的發(fā)展起點，不見得能走到高峰，起碼未來持續(xù) 走向高峰一個起點，也就是未來不會很悲觀。4、世界工廠和節(jié)能減排壓力并存，中國成為世界制造業(yè)最主要龍頭，但是我們看到節(jié)能減排壓 力巨大，簡單說我們的碳強度在中國為21%，而全國平均水平僅為6%，所以在可預見的未來，中國不斷有壓縮碳強度，節(jié)能減排的壓力。一旦 節(jié)能減排未來的增長動力又在哪里呢？這是官方擔憂的。我相信也是市場所擔憂的。
轉(zhuǎn)型外因
第三，轉(zhuǎn)型。宏觀治理理念演變及其經(jīng)濟效果。汪洋書記剛到廣州就提出雙轉(zhuǎn)移，這是在全球金融危機發(fā)生之前，而現(xiàn)在中共中央提 出了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，我們簡單也稱之為轉(zhuǎn)型，所以這樣一種從微觀到宏觀，從地方到中央的共識，必將推動中國經(jīng)濟增長建立在更加健康 的基礎(chǔ)之上。我稱之為宏觀治理理念的轉(zhuǎn)變，而這種宏觀治理理念的轉(zhuǎn)變，也就是官方逐漸擺脫了單純依賴某一個引擎，比如說片面強調(diào)出口 ，投資，而是在未來若干年中國的增長靠什么？不得不尋求轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型最關(guān)鍵的指標就是勞動生產(chǎn)率，勞動生產(chǎn)率靠技術(shù)進步，也就是說在座 的各位你們將不得不擺脫持續(xù)依賴低成本勞動力，而必須要轉(zhuǎn)向追求技術(shù)，追求品牌，追求內(nèi)涵價值的增長方式。簡單說稱之為轉(zhuǎn)型，無論宏 觀還是微觀都具備。今年3月份130個美國眾議院醫(yī)院提出人民幣操縱匯率，到9月份又提出來，人民幣不得不在搞了人民幣進入升值通道，熱 錢持續(xù)流入和現(xiàn)在我們不得不嚴控流動性，反過來就要問中國為什么會面臨這樣一種比較尷尬的局面呢？是因為我們持續(xù)的依賴外需，持續(xù)依 賴低成本的勞動力所制造出來的產(chǎn)品，要找到一個更為廣闊的市場，于是我們不得不尋求世界市場，世界經(jīng)濟是衰退的。日本曾經(jīng)被以美國為 首西方國家動用廣場協(xié)議，強迫日元升值，當時日本的貿(mào)易額由出口占全球貿(mào)易的比重大約為9.86%，而在克林頓政府時期對日本又進行了第 二輪貿(mào)易制裁，這一輪貿(mào)易制裁背景是日本出口額占全球貿(mào)易額比重是9.58%，現(xiàn)在2009年中國出口占全球貿(mào)易額比重恰好在日本兩次被制裁 之間，所以貿(mào)易爭端這種常態(tài)，不得不使官方思考來擴大內(nèi)需以彌補持續(xù)面臨的外需收緊的局面。
內(nèi)因，中國的全要素生產(chǎn)率在下降，所謂全要素生產(chǎn)率，不得用資本投入和勞動力投入或者土地投入所解釋的經(jīng)濟增長部分，而我們 看到目前的值為負的，就是我們增長簡單靠追加投入這些要素堆起來，而中國30年改革開放的歷史證明，每一次我們的全要素生產(chǎn)率為接近零 或者負值的時候，就是下一輪改革的起點。聯(lián)產(chǎn)承包責任制，小平南巡講話，中國加入世貿(mào)組織和現(xiàn)在，這幾個時間點都是中國全要素生產(chǎn)率 下降的時期，所以我相信2011年是轉(zhuǎn)型元年，也就是說經(jīng)濟層面的種種壓力已經(jīng)迫使當局不得不尋找新的經(jīng)濟增長方式。與此同時，從我所熟 悉的貨幣金融層面來看，每一塊元信貸投入所支撐GDP或者經(jīng)濟產(chǎn)出已經(jīng)達到了歷史低位，于是我們不得不收縮信貸來維持相應的經(jīng)濟健康發(fā) 展，以避免可能出現(xiàn)的違約，可能出現(xiàn)的銀行體系的危機。
轉(zhuǎn)型的路徑，1、要素價格改革，未來還是要做的，關(guān)鍵是城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化所起的效果，使中國6—7億中低收入階層能夠轉(zhuǎn)而變成中等 偏高收入階層，意味著現(xiàn)在城鄉(xiāng)的收入比是3.3、3.4：1，假設可以變成2：1，意味著憑空制造1—2億具有消費能力的城市居民，這對于我們 的終端消費品行業(yè)意味著爆發(fā)式的市場需求。
2、培育新的經(jīng)濟增長點，我們看到有產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、體制層面的規(guī)劃，其它層面不說，關(guān)鍵說體制層面的規(guī)劃，宏觀調(diào)控政策 從雙松變成積極的財政政策和穩(wěn)健貨幣政策，其中特別談到新增貸款要向非公有制企業(yè)部門傾斜，這樣的說法體現(xiàn)了我們在體制層面的放松管 制。而經(jīng)濟效果一定是消費對于經(jīng)濟增長的貢獻率上升。但是與此伴隨將是通脹中樞的上升，一旦消費成為經(jīng)濟增長最主要的拉動力，進而形 成拉動消費價格指數(shù)上升的動力，所以未來零通脹，一通脹情況下不會存在，可能3%—4%的通脹將是中國的大趨勢。
3、兩個短期偽命題，一個是立竿見影的轉(zhuǎn)型，你們的需求希望在2011年陡然上升，這可能不存在，因為轉(zhuǎn)型都有中期現(xiàn)象，不可能出 現(xiàn)6—7億人迅速脫貧致富，但是緩慢持續(xù)看好你們這個行業(yè)。另外經(jīng)濟增速下臺階，隨著消費成為拉動經(jīng)濟增長的主流，比如說下到5%—6%的 水平，我不這么認為。50年日本發(fā)展路徑，也經(jīng)歷過下臺階的過程，每一次下臺階的時候都出現(xiàn)硬著陸，或者嚴重經(jīng)濟衰退，就要問中國在 2011年會出現(xiàn)嚴重經(jīng)濟衰退嗎？如果不會，在2011年出現(xiàn)8%、9%左右經(jīng)濟增長是可惜的。
第四是博弈，中國與美國之間的博弈。中國與美國經(jīng)濟周期從來不同步，多大家聽到全球化導致所有的人都趨同這樣一個概念的時候 ，多留一個心眼，不是這樣的，中國與美國作為兩大經(jīng)濟體替代性遠遠大于互補性，所謂替代性我們把最近這20年經(jīng)濟數(shù)據(jù)放在一起，當美國 高的時候中國低，反之是這樣的，所以我們需要研判美國什么時候真正復蘇，一旦美國復蘇，意味著對中國而言廉價資金持續(xù)流入就是熱錢的 狀態(tài)將消失，很可能中國就會從流動性過剩，轉(zhuǎn)而進入到缺錢的狀態(tài)，我不做過多的延伸。需要錢的行業(yè)比如說房地產(chǎn)行業(yè)，家具作為房地產(chǎn) 下游產(chǎn)業(yè)會不會受到影響呢？美國什么是會復蘇呢？2013年，這是歷史規(guī)律，任何一個經(jīng)濟體發(fā)生危機之后，他的金融體系需要修復自己的資 產(chǎn)負債表，也就是要解決壞賬問題，大概四年時間，所以大家看到1929—1933年大蕭條，當中是四年，1988—1992年美國出現(xiàn)危機，中國1999 —2003年通縮期，當時我們在解決四大銀行不良資產(chǎn)問題。所以從08年第四季度開始美國修復自己的銀行體系資產(chǎn)負債表大概到2013年太可以 復蘇，于是我們還有兩年時間錢多，錢便宜，在這樣一個時間點當中，一定要用好這兩年，來完成自己的轉(zhuǎn)型。
第五是短期宏觀經(jīng)濟波動與政策趨勢。我告訴大家一些基本數(shù)據(jù)，我們預測2010年全國的經(jīng)濟增長大概是10%左右，而到2011年大概是 10%，一季度出現(xiàn)軟著陸，然后出現(xiàn)增長新起點，一季度就出現(xiàn)階段性的彌補，掉頭向上，這種是緩坡式的，因為我們將以收入分配體制改革 形成消費拉動力為經(jīng)濟引擎，不是投資引擎，會形成橫穿2013年9個季度的緩坡向上的經(jīng)濟增長。具體層面上，外需，預計2011年出口增長大 概是15%，考慮到貿(mào)易摩擦和人民幣匯率問題，導致我們順差會持續(xù)收縮。投資不會出現(xiàn)集聚萎縮，預計2011年增長19.8%，接近20%，我們并 不缺錢，根據(jù)09年以來中長期貸款和固定資產(chǎn)投資播幅差，可以看到大概有2萬億資金沉淀在實體經(jīng)濟當中，即便明年信貸指標稍微少一些， 但整個經(jīng)濟不會缺錢，既然不會缺錢，投資高增長仍然有。預計2011年工業(yè)增長13%，環(huán)比2011年略有小幅回落，結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化，相信隨 著投資增長率緩慢下降，重工業(yè)增加值會有所收縮，但是輕工業(yè)增加值會鑒定向上，這意味著對未來的消費主導型經(jīng)濟一種號角吹響了。
CPI，食品價格推高了CPI，考驗到豬通脹周期和食品通脹周期，這樣的過程將延續(xù)2011年5月份，南半球?qū)⑦M入到收成確定的時期，那 個時間點將重塑食品價格何去何從，如果依然高，則中國的通脹在明年下半年還依然在高位，如果南半球豐收，在全球的軟大宗商品市場上會 出現(xiàn)下降的動力。
我為什么強調(diào)勞動生產(chǎn)率，很多人以為搞收入分配體制改革，勞動力成本上升，則一定會推高中國的通脹，事實不是這樣的，工資的 上升是一方面，但是勞動生產(chǎn)率的上升是另外一方面，工資的增幅減掉勞動生產(chǎn)率增幅與CPI才高度吻合。我相信必須做這件事，只有做這件 事才能夠通過可支配收入形成消費的持久拉動力。
關(guān)于政策一句話，在貨幣政策層面上將會出現(xiàn)數(shù)量性政策為主，價格性政策為輔的局面，簡單說仍然央行提高存款準備金率，實行公 開市場操作，回收流動性，不太愿意加息，所以大家聽到的加息預期，但這種可能性是很低的，提高存款準備金率是更加直接有效的方式，因 為直接限制了銀行的可貸資金，簡單說直接把銀行兜里面錢拿走一塊，把這部分錢貸出去的可能性。而在財政政策層面上，各位將觀察到赤字 總規(guī)模不變，但是相應的政策轉(zhuǎn)型，就是從原來的單純投放于鐵工基項目轉(zhuǎn)向民生，一旦轉(zhuǎn)向民生，老百姓兜里面有錢，一定會造成消費品行 業(yè)的繁榮，與此同時，當通貨膨脹很高的時候，也只有通過居民的可支配收入持續(xù)上升，才能夠使這個社會擁有經(jīng)濟增長的穩(wěn)定持續(xù)繁榮背景 。
第六一個簡要展望：中國和美國從共治到分治，而美國將引領(lǐng)技術(shù)周期，也就是自互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，下一輪經(jīng)濟增長真正靠新興 產(chǎn)業(yè)仍然要靠美國的技術(shù)革命，在中國將引領(lǐng)一輪需求周期，也就是說，在全世界只有中國那么多人處于中低收入狀態(tài)，他們的脫貧致富對于 全球現(xiàn)在貌似過剩的若干行業(yè)，對具有引領(lǐng)意義。
【主持人】：謝謝陸教授的精彩演講！
下面有請香港金馬凱旋集團總經(jīng)理童敏給我們致辭。
